峰哥博客

首页 » UC编辑部奇闻 » 毛利率超70%!飞鹤奶粉暴利直追茅台,砸钱营销打天下?

毛利率超70%!飞鹤奶粉暴利直追茅台,砸钱营销打天下?

摘要:国产奶粉崛起了吗?

假期,翻看一些公司的财报,发现中国飞鹤(以下简称“飞鹤”)今年半年报业绩喜人,但居然拖到了9月下旬才发半年报。

按照惯例,上市公司通常业绩表现良好的都会早早公布财报,成绩不好的财报则是姗姗来迟。

飞鹤的半年报简直不要太优秀,年初的黑天鹅事件似乎对它没什么影响,不仅营收和毛利大增,毛利率高达70.9%,直追白酒企业,高端婴幼儿配方奶粉产品系列毛利率更是高达74.2%!

国产奶粉真的崛起了吗?飞鹤值不值给予信赖?

据飞鹤的半年报披露,今年上半年其收益为87.07亿元,同比增长47.8%;毛利61.76亿元,同比增长55.4%;利润27.53亿元,同比增长57.2%。

而在这份亮眼的半年报发布前两个月左右,7月8日,知名机构Blue Orca公布了一份64页的做空报告。

Blue Orca,又被称为“杀人鲸”,这家机构也曾经做空过拼多多、安踏等知名上市公司。它的“猎场”主要就是港股市场,做空对象主要为民企,但杀伤力巨大。2019年它也曾盯上了一家本土乳企“澳优乳业”,发布了一份41页的沽空报告,彼时澳优股价随即暴跌,直至停牌。

针对飞鹤,Blue Orca的报告主要认为存在业绩造假,并从9个方面进行了详解,最狠的一点是它认为飞鹤股价仅仅只值5.67港元。

Blue Orca的报告,简单总结就是认为飞鹤是一家类似“瑞幸”的公司,最大问题在于财务造假。

比如,Blue Orca的报告中列举了几点关键问题:

首先是,2017年飞鹤的招股说明(未成功)与2019年的招股说明书(成功上市)部分数据不一样,差距较大,甚至有的数据两份招股说明是矛盾的;

其次,可能存在虚增收入,原因是物流供应商并非如飞鹤所言是独立第三方,实际上是飞鹤的关联公司,以至于其在产品给物流供应商时就确认了收入,但到底虚增了多少,该做空机构也不清楚;

最后,就是常见的做空报告中指出问题,夸大收入、隐瞒成本等等。

其中,让人印象特别深刻的是员工人数的问题,飞鹤的招股说明书中个披露,公司有5422名全职员工,其中销售和市场营销人员有3130名,但据公开的媒体采访显示,此前飞鹤的董事长声称公司雇佣了5万名销售代表。两者数据相距甚远。

在做空报告发布第二天,飞鹤就快速进行了回应:“董事会强烈否认该报告中的有关指控,并认为有关指控并不准确及具误导性。”

从目前飞鹤的股价(截止10月6日收盘18.22港元/股),超1600亿港元的市值来看,“杀人鲸”并未狙击飞鹤。

不过,从飞鹤2020年半年报披露的情况来看,砸钱搞销售的套路还在继续,销售及经销开支为21.97亿元,销售成本为25.3亿元,占营收的29.1%。

不知道蜜友们对飞鹤的印象如何?恐怕大部分人记得的就是国际章的广告。

尽管销售成本占比近3成,但市场似乎还吃砸钱销售这一套。

而2017-2019年,飞鹤砸钱做广告的路数一直在坚持,其销售及经销开支分别高达21.39亿元、36.61亿元和38.48亿元,占营收比例分别为36.3%、35.2%和28.0%。

不知道这样的国产奶粉崛起,是否算真正的崛起了?



文章如无特别注明均为原创! 作者: F_Robot, 转载或复制请以 超链接形式 并注明出处 峰哥博客
原文地址《 毛利率超70%!飞鹤奶粉暴利直追茅台,砸钱营销打天下?》发布于2020-10-11

分享到:
打赏&捐助 分享到QQ空间

评论

游客

  • 看不清楚?点图切换
切换注册/找回用户名密码

登录

Tips:登录后可以进入会员中心发布文章、评论等操作哦!

切换登录

注册